Makro i polityka
Banki centralne, inflacja, wzrost i ścieżka polityki, która wyznacza cenę pieniądza.
bettrichard873 · Public DomainSzok na rynku ropy przy 100 USD trafia na rentowność obligacji już na rocznym maksimum
Ropa WTI zyskała 20,7% w ciągu miesiąca, docierając do 100,42 USD za baryłkę, w momencie gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA znajduje się na 100. percentylu własnego roku, co zmusza pytania o inflację i ścieżkę stóp do zbiegnięcia się w jednym punkcie.
ell brown · CC BY 2.0 (edited)Inwestorzy opcyjni obstawiają spokojny tydzień, który rynek długu już wykluczył
Rynek opcji na S&P 500 wycenia spokój przed decyzją EBC z 10 września i odczytem CPI w USA z 11 września, choć rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA znajduje się na 99,2 percentylu swojego rocznego zakresu, a kontrakty terminowe na stopy Fed wyceniają ścieżkę polityki bardziej restrykcyjną, nie łagodniejszą.
Rentowność Treasuries na 99. percentylu wciąż nie przełożyła się na spready kredytowe
Wskazany przez reżim czynnik napięcia kredytowego znajduje się na 77. percentylu, podczas gdy spready obligacji wysokodochodowych są blisko dna swojego rocznego zakresu. Tę rozbieżność zweryfikują w tym tygodniu trzy aukcje Treasuries oraz decyzja EBC z 10 września.
Trzy aukcje skarbowe w tym tygodniu wobec rentowności 10-latek już na 99. percentylu
Emisja netto obligacji skarbowych na poziomie 111,4 mld USD w ciągu tygodnia zderza się z rentownością 10-latek na 99. percentylu jej własnego rocznego zakresu, testując, czy to kalendarz aukcji, czy narracja o napięciach kredytowych faktycznie zdecyduje o kolejnym ruchu rentowności.
Federalreserve · Public DomainDane o zatrudnieniu trzykrotnie wyższe od prognoz wciąż nie budzą VIX
Sierpniowe payrolls wyniosły 162 tys. wobec prognozy 55 tys., a kontrakty terminowe na stopy Fed wyceniają teraz wyższą ścieżkę stóp w horyzoncie 12 miesięcy, ale VIX pozostaje blisko najniższego przedziału w tym roku, a dealerzy utrzymują głęboko pozytywną gammę w SPY.
Mark Hodson Photos · CC BY 2.0 (edited)Kontrakty na stopę Fed wyceniają twardszą ścieżkę, choć rynek opcji zachowuje spokój przed danymi payrolls
Kontrakty terminowe na fed funds wyceniają dodatkowe zacieśnienie o około 44pb w horyzoncie 12 miesięcy, podczas gdy VIX znajduje się jedynie w 4. percentylu swojego niedawnego zakresu, a raport z rynku pracy z 4 września nie zamknie tej różnicy w pełni.
voteblp · Public DomainDealerzy grają na krótkiej gammie przed danymi o zatrudnieniu, gdy VIX nie wycenia żadnego ryzyka
VIX znajduje się blisko najniższych poziomów roku, choć kontrakty terminowe wyceniają bardziej jastrzębią, a nie łagodniejszą ścieżkę Fed, a dealerzy utrzymują krótką gammę w S&P 500 i Nasdaq 100. To połączenie sprawia, że raport o zatrudnieniu z 4 września niesie większe ryzyko, niż wskazywałaby na to notowana zmienność.
rlinger · CC BY 2.0 (edited)Zalew podaży obligacji skarbowych, nie kredyt korporacyjny, tłumaczy tegotygodniowy wskaźnik napięcia
Fala tygodniowej emisji na 78,2 mld USD i odbudowa gotówki Skarbu Państwa do 935,1 mld USD zbiegają się z sygnałem napięcia kredytowego na 83. percentylu, mimo że spready wysokodochodowe znajdują się blisko dołka swojego własnego rocznego zakresu.
Boston Public Library · CC BY 2.0 (edited)To podaż z aukcji, nie Fed, utrzymuje rentowność 2-letnich obligacji na tak rozciągniętym poziomie
Fala tygodniowej emisji o wartości 121,3 mld USD i odbudowa gotówki przez Skarb Państwa utrzymują rentowność 2-letnich obligacji w pobliżu rozciągnięcia na poziomie 98. percentyla, mimo że kontrakty futures wyceniają ścieżkę polityki bardziej zacieśnioną, nie łagodniejszą.
voteblp · Public DomainPremia wojenna za Iran wyparowuje z ropy, a rentowność 2-letnich obligacji stoi w miejscu
Ropa WTI spadła o 4,96% w ciągu pięciu sesji, mimo że rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA utrzymuje się w rozciągnięciu na poziomie 99,6. percentyla, co testuje fiskalną interpretację Hawk Thorne z 24 lipca przed tygodniowymi aukcjami Treasury.
johrling · CC BY 2.0 (edited)Wzrost ropy o 25,72% na ryzyku irańskim nie znajduje odzewu w rentownościach obligacji skarbowych
WTI zyskało 25,72% w ciągu ostatniego miesiąca na obawach o podaż związanych z Iranem, jednak spokój rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA kłóci się z tłem fiskalnym, które Hawk Thorne nadal ocenia jako EKSTREMALNE.
ell brown · CC BY 2.0 (edited)Fala emisji o wartości 125,9 mld USD trafia na rynek jeszcze przed rozliczeniem aukcji 10-letnich obligacji
Departament Skarbu USA zalał rynek w tym tygodniu emisją netto o wartości 125,9 mld USD, jednocześnie ściągając 87,2 mld USD z własnego rachunku, a skok WTI powyżej 92 USD po doniesieniach o dostawach dla Hausitów dodaje presji w momencie, gdy wynik aukcji 10-letnich obligacji wciąż nie jest znany.
Midnight Believer · Public DomainDezinflacja przegrywa głosowanie z podażą fiskalną i nowym szczytem WTI
Inflacja HICP w eurozonie potwierdzona na poziomie 2,8%, a słabszy odczyt amerykańskich cen eksportowych zostają przegłosowane przez ekstremalny odczyt grawitacji fiskalnej oraz WTI na 20-dniowym szczycie powyżej 80 USD, co utrzymuje krótki koniec krzywej wyceniany pod zacieśnianie polityki.
joncutrer · CC BY 2.0 (edited)Słaby PPI i słabszy wzrost w Chinach - amerykańskie uderzenie na Iran wyceniane jako ograniczone
Amerykański Centcom uderzył w Iran 15 lipca, gdy bazowy PPI okazał się słabszy od prognoz, a wzrost PKB Chin w II kwartale zwolnił do 4,3%. Mimo to S&P 500 wzrósł o 0,24%, a WTI spadło o 0,79%, co wycenia eskalację jako ograniczoną.
roy.luck · CC BY 2.0 (edited)Chłodniejszy odczyt CPI przetrwał aktywną blokadę Ormuz, ale obligacje się nie cieszą
Czerwcowy CPI spadł do 3,5% rok do roku, mimo że ruch statków przez Ormuz spadł o 60%, a WTI utrzymuje 11,93% wzrost w ciągu pięciu sesji, ale odczyt rentowności 2-letnich obligacji na 99,6 percentylu mówi, że rynek długu jeszcze nie kupił narracji o dezinflacji.
Eridony (Instagram: eridony_prime) · CC BY 2.0 (edited)Prognoza CPI na poziomie 3,8% zderza się z rynkiem obligacji, który już na nią obstawia inaczej
Prognoza CPI w USA na 3,8% r/r trafia na trwające zakłócenia w Ormuz i rentowność 2-letnich obligacji na 5-miesięcznym maksimum, co wymusza reakcję Fedu jeszcze przed wystąpieniem Warsha.
jheffryswid™ d e s i g n · CC BY 2.0 (edited)Szok naftowy z Iranu zderza się ze słabnącym rynkiem pracy przed odczytem CPI
Ropa WTI zyskuje 4,85% od początku dnia 13 lipca 2026 r. po przywróceniu irańskiej blokady morskiej, w chwili gdy Volkswagen, Amazon i ponownie zinterpretowany raport o zatrudnieniu za czerwiec wskazują na słabnący rynek pracy. To ustawia CPI z 14 lipca jako czynnik rozstrzygający dla oceny Fedu.
trialsanderrors · CC BY 2.0 (edited)Pięciodniowe odbicie ropy robi wyłom w narracji o dezinflacji CPI
Ropa WTI zyskała 6,27% w ciągu pięciu sesji, do 72,85, przed odczytem amerykańskiego CPI 14 lipca, gdzie prognoza zakłada spadek wskaźnika głównego do 3,8% rok do roku, co pozostawia transakcję dezinflacyjną z umacniającym się rynkiem energii pod spodem.
Guwashi999 · CC BY 2.0 (edited)Japoński PPI na najwyższym poziomie w 2026 roku, ale rynek jeszcze tego nie wycenia
Ceny producenckie w Japonii wzrosły w czerwcu 2026 roku o 7,1% rok do roku, najszybciej od 2023 roku, jednak indeks dolara i rentowności obligacji skarbowych USA drgnęły zaledwie odczuwalnie, co oznacza, że płynność wciąż pozostaje dominującym motywem dla aktywów ryzykownych.
Ian A Gratton · CC BY 2.0 (edited)Uszczuplenie rachunku Skarbu USA o 134,2 mld dolarów robi to, czego nie robią słabe dane o mieszkaniach
Wzrost S&P 500 o 0,81% 9 lipca 2026 r. koresponduje z odpływem 134,2 mld dolarów z Treasury General Account, nie z rynkiem mieszkaniowym, który właśnie odnotował najsłabszy odczyt od miesięcy.
bettrichard873 · Public DomainOdbicie złota stawia jastrzębią interpretację minutek Fed pod znakiem zapytania
Złoto zyskało 1,51% 9 lipca 2026 r., podczas gdy indeks dolara spadł o 0,13%, odwracając wywołany płynnością rozjazd zasygnalizowany przez redakcję dzień wcześniej i przesuwając oczekiwania stóp z powrotem w stronę obniżki.
B7khSy · CC BY 3.0 (edited)Spadek złota testuje tezę o obniżce stóp, w którą Hawk Thorne wątpi od 3 lipca
Złoto potaniało o 2,0% od początku dnia 8 lipca 2026 r., podczas gdy indeks dolara niemal się nie poruszył, co podważa tezę o wycenianiu obniżki stóp na kilka godzin przed publikacją minutek FOMC.
7C0 · CC BY 2.0 (edited)W danych o wzroście narasta spowolnienie, podczas gdy rynek wycenia wyłącznie płynność
ISM services new orders, Employment Trends Index Conference Board oraz redukcja 4800 miejsc pracy w Microsofcie wskazują na chłodzący się popyt i warunki na rynku pracy w USA, a mimo to S&P 500 zyskuje 2,49% w ciągu pięciu dni wyłącznie dzięki płynności fiskalnej; protokół FOMC z 8 lipca 2026 zdecyduje, na który sygnał rynek będzie musiał odpowiedzieć.
Son of Groucho · CC BY 2.0 (edited)Hossa złota już nie jest osamotniona, ale rynek obligacji wciąż jej nie potwierdza
Złoto zyskuje 1,23% od początku dnia 6 lipca 2026, a Dollar Index również się umacnia, poszerzając repricing obniżek stóp, którego 10-letnia rentowność i spready kredytowe wciąż nie potwierdzają.
Nate Loper • #ArizonaGuide ️ · CC BY 2.0 (edited)Złoto wycenia obniżki Fed, na które rynek obligacji jeszcze się nie zgodził
Wzrost złota o 1,81% w dniu 3 lipca oraz osłabienie Dollar Index wskazują na przeceną w kierunku obniżek stóp, której nie potwierdza rentowność 10-letnich obligacji, rosnąca o 4 punkty bazowe przed końcem miesiąca.
@mikepick · CC BY 2.0 (edited)Fala podaży jest już tutaj, ale rynek obligacji jej nie karze, i to jest prawdziwy sygnał
Tygodniowa fala emisji o wartości 88,9 mld USD i spadek stanu Treasury General Account o 95,5 mld USD zderzają się z neutralnym sygnałem reżimu, a mimo to krzywa rentowności 10-letnich obligacji niemal się nie poruszyła, a spready kredytowe się zacieśniły, co sugeruje, że rynek jeszcze nie zdecydował, która siła zwycięży.
*rboed* · CC BY 2.0 (edited)Fed nie może obniżać stóp przy stopie bezrobocia, która spadła, bo pracownicy przestali szukać pracy
Stopa bezrobocia w czerwcu spadła do 4,2% dopiero po tym, jak 700 tys. osób opuściło rynek pracy, poprawa napędzana uczestnictwem sprawia, że argument Fedu za obniżką opiera się na nagłówkowej liczbie, której nie potwierdzają dane bazowe.
ctj71081 · CC BY 2.0 (edited)Obniżka reżimu, na którą zespół HT Research Division czekał, właśnie nastąpiła, i to sygnał do mniejszej, nie większej pewności
Sygnał reżimu spadł z AGGRESSIVE do NEUTRAL, gdy globalna fala słabych danych z usług i rynku pracy nakłada się na tsunami emisji długu o wartości 76,6 mld USD tygodniowo, ale stonowana reakcja złota sugeruje, że rynek jeszcze nie wycenił prawdziwego zwrotu.
dbking · CC BY 2.0 (edited)Rozczarowujące 57 tysięcy nowych miejsc pracy to pierwszy realny test tezy o fali podaży długu, i na razie się potwierdza
Słaby odczyt z rynku pracy, którego zespół potrzebował do potwierdzenia swojej tezy z 2 lipca, właśnie się pojawił, ale sygnał reżimu rynkowego wciąż wskazuje na risk-on, a rentowności dzień wcześniej rosły, co stawia płynność i rynek pracy w sprzeczności.
ikarusmedia · CC BY 2.0 (edited)Historia płynności właśnie się odwróciła, a rynki ryzykownych aktywów jeszcze tego nie zauważyły
Emisja netto obligacji skarbowych USA przeszła od odpływu środków z rachunku TGA do fali podaży, usuwając wsparcie płynnościowe, na które zespół wskazywał 1 lipca, akurat gdy dane z przemysłu w USA i strefie euro dalej słabną.
yeowatzup · CC BY 2.0 (edited)Płynność maskuje spowolnienie w przemyśle na dwóch kontynentach
Uszczuplenie rachunku Skarbu Państwa zasila system gotówką w momencie, gdy amerykańskie i europejskie wskaźniki przemysłowe słabną, a ceny w strefie euro lekko spadają, przez co aktywa ryzykowne są wspierane raczej przez hydraulikę finansową niż przez cykl koniunkturalny.