Rejestr tez
Datowane prognozy i interpretacje rynku wraz z kryteriami oceny oraz późniejszymi rozstrzygnięciami. Rejestr dokumentuje badania, nie wyniki portfela.
Zakres publikacji: 2 lip 2026 – 10 wrz 2026. Źródło: rejestr badań Hawk Thorne. Opisy tez zachowują treść zapisaną w rejestrze.
Prognozy
15Twierdzenia o przyszłym zdarzeniu, oceniane według określonego warunku i horyzontu.
- Potwierdzone
- 7
- Obalone
- 6
- Bez rozstrzygnięcia
- 0
- Oczekujące
- 2
Interpretacje
99Oceny bieżących warunków. Nowe dane mogą prowadzić do podtrzymania, zmiany lub wycofania interpretacji. Nie liczymy dla nich trafności prognoz.
- Podtrzymane
- 4
- Zmienione
- 9
- Wycofane
- 7
- Oczekujące
- 50
- Oceny historyczne
- 29
Zasady oceny i kalibracja prognoz
Od 27 lipca 2026 prognozy i interpretacje podlegają odrębnym zasadom oceny. Starsze interpretacje rozliczone progami cenowymi pozostają w historii i są wyłączone z kalibracji.
Porównanie zadeklarowanych prawdopodobieństw z wynikami ocen. Brier to średni błąd kwadratowy; niższa wartość oznacza mniejszy błąd w tej próbie. Niewielka próba nie pozwala wnioskować o przyszłej trafności.
Kalibracja prognoz
ocenionych prognoz: 13 · Brier: 0.250
Próba obejmuje wyłącznie prognozy z oceną i zapisanym prawdopodobieństwem. Interpretacje oraz wpisy bez rozstrzygnięcia są wyłączone.
Szok inflacyjny wywołany przez ropę zderza się z rentownością obligacji skarbowych już na 100. percentylu swojego roku, podczas gdy spready kredytów wysokodochodowych na 7,1 percentylu wciąż odmawiają potwierdzenia deklarowanego przez reżim czynnika napięć kredytowych.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeśli odczyt CPI z 11 września wykaże przyspieszenie inflacji bazowej lub głównej względem odczytów z poprzedniego miesiąca, podczas gdy spready wysokodochodowe rozszerzą się poza obecny zakres, przesłanka, że napięcia kredytowe są odłączone od sygnałów inflacyjnych w czasie rzeczywistym, zostałaby obalona.
Kontrakty na stopę funduszy Fed wyceniają mocniejszą ścieżkę polityki pieniężnej (52 pb wyżej w horyzoncie 12 miesięcy), mimo że fundusze lewarowane wciąż odkupują niegdyś rekordową krótką pozycję na Euro FX, a te dwa sygnały nie mogą jednocześnie mieć racji co do tego, dokąd zmierza siła dolara.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Krótka pozycja netto na Euro FX ponownie się pogłębi w kolejnym raporcie Commitments of Traders, podczas gdy EUR/USD notowany będzie na poziomie 1,1535 lub niżej, co odwróci falę odkupywania i wskaże, że wyceniona ścieżka zacieśniania dominuje na rynku walutowym.
Pięciosesyjny wzrost WIG-BANKI do 9 września wciąż wycenia łagodzenie polityki NBP od poziomu 3,75%, którego niezmieniona, milcząca retoryka Rady z 9 września ani nie potwierdziła, ani nie zaprzeczyła, przez co transakcja pozostaje uzależniona od wciąż niepublikowanej, spodziewanej jastrzębiej aktualizacji projekcji.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
To odczytanie utrzymuje się, jeśli kolejna runda projekcji Rady zachowa datę powrotu do celu w połowie 2027 roku z rundy marcowej; wygasa, jeśli ta runda zamiast tego podniesie ścieżkę CPI lub przesunie ją w czasie, usuwając przesłankę dla dalszych obniżek.
Rynek opcji wycenia spokój na tle rynku stóp procentowych wyceniającego bardziej restrykcyjną ścieżkę oraz rentowności obligacji skarbowych na 99,2 percentylu jej rocznego zakresu, czyli rozbieżność pozycjonowania, której nie wyjaśnia ustalenie Hawk Thorne z 8 września dotyczące napięć kredytowych.
Co by ją obaliło
Jeśli VIX zamknie się powyżej 20 w ciągu pięciu sesji następujących po odczycie CPI bazowego r/r z 11 września, rynek opcji przeszacował swoją ocenę ryzyka ścieżki stóp, które obecnie niedoszacowuje.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
VIXCLS zamknął się poniżej 20 w dniu 2026-09-10 (zamknięcie 17,84)
Zarządzana pozycja krótka na WTI została pokryta niemal do zera (725 kontraktów), co pozostawia niewiele paliwa z dalszego pokrywania krótkich pozycji dla jej rajdu, podczas gdy pozycja netto długa na Brent, choć przycięta w tym tygodniu, wciąż jest daleka od wyczerpania przy 52-tygodniowym indeksie COT na poziomie 3,0, dając Brent więcej miejsca do rozszerzenia na utrzymującej się premii za ryzyko podażowe z Arabii Saudyjskiej, niż WTI ma jeszcze do oddania.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeśli kolejny raport COT pokaże, że zarządzana pozycja netto krótka na WTI odbudowuje się w kierunku pozycji netto długiej, podczas gdy pozycja netto długa na Brent jest dalej przycinana w kierunku lub poza pozycję netto krótką, opisana tu asymetria zostaje sfalsyfikowana.
Wskazany przez reżim czynnik napięcia kredytowego nie znajduje potwierdzenia w spreadach obligacji wysokodochodowych, VIX ani indeksach warunków finansowych, które znajdują się blisko dolnych granic swoich rocznych zakresów; prawdziwym ekstremum jest historia podaży Treasuries i ścieżki stóp procentowych, z rentownością 10-letnich obligacji na 99,2. percentylu jej własnego rocznego zakresu.
Co by ją obaliło
Jeśli napięcie kredytowe zmaterializuje się jako niezależny czynnik, spready obligacji wysokodochodowych oraz indeksy warunków finansowych przełamią dolne granice swoich rocznych zakresów równolegle z pogorszeniem danych gospodarczych dotyczących CPI lub odczytów z rynku pracy, co usunie centralne znaczenie wyjaśnienia opartego na podaży Treasuries dla odczytu reżimu.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Spready kredytowe obligacji wysokodochodowych pozostają na 8,3 percentylu, a indeks warunków finansowych na 4,8 percentylu swojego rocznego zakresu, wciąż daleko od ekstremów potrzebnych do potwierdzenia deklarowanego w tym reżimie czynnika napięć kredytowych, więc odczyt z 8 września, że historia podaży obligacji skarbowych i ścieżki stóp jest prawdziwym ekstremum, wciąż się broni.
Poziom 99,2. percentyla rentowności 10-letnich obligacji skarbowych już wycenia większość obecnej fali podaży obligacji skarbowych, mimo że deklarowany przez reżim czynnik napięcia kredytowego nie wykazuje odpowiedniej skrajności w spreadach high-yield.
Co by ją obaliło
Jeśli wyniki aukcji skarbowej (dogrywki) 9 lub 10 września będą wymagały zamknięcia rentowności 10-latek powyżej 4,95%, by przyciągnąć uczestników, i rentowność utrzyma się powyżej tego poziomu aż do zamknięcia 17 września, teza, że historia podaży jest już wyceniona, upada.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
DGS10 zamknął się powyżej 4,95 w dniu 2026-09-10 (zamknięcie 4,95)
Pięciosesyjny wzrost WIG-BANKI o 2,44% do 4 września 2026 r. wycenia dalsze łagodzenie polityki NBP z poziomu 3,75%, co bezpośrednio przeczy raportowi opartemu na jednej depeszy, wzywającemu do podwyżki o 25 punktów bazowych po listopadzie, a własna marcowa projekcja NBP (CPI powyżej 3,5% do końca 2026 r.) nie wspiera jednoznacznie żadnej ze stron przed decyzją RPP 9 września.
Co by ją obaliło
Ta ocena utrzymuje się, jeśli RPP utrzyma stopę referencyjną na poziomie 3,75% 9 września bez żadnego języka zacieśniającego dotyczącego ścieżki CPI przekraczającej 3,5% do 2027 r.; zostaje podważona, jeśli Rada zasygnalizuje, że rozważa podwyżkę, albo jeśli lipcowa runda projekcji przesunie datę powrotu CPI do celu poza połowę 2027 r. wraz z wyraźnym językiem zacieśniającym.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Warunek falsyfikujący z notatki Hawk Thorne z 7 września wymagał albo sygnału Rady rozważającej podwyżkę, albo wyraźnego zwrotu ku zacieśnianiu w rundzie projekcji; tymczasem decyzja z 9 września nie przyniosła żadnego z tych scenariuszy, lecz utrzymanie stóp przy niezmienionej retoryce mimo wskazywanych przez ekonomistów pogarszających się perspektyw inflacyjnych, którymi Rada się nie zajęła, co stanowi odrębny i mniej rozstrzygnięty wynik niż którykolwiek z wariantów przewidywanych w poprzedniej notatce.
Kontrakty terminowe na stopę Fed wyceniają bardziej jastrzębią ścieżkę stóp w horyzoncie dwunastu miesięcy, wyższą o 37,5 punktu bazowego, po sierpniowym odczycie payrolls na poziomie 162 tys. wobec prognozy 55 tys., podczas gdy VIX pozostaje na poziomie 15,2 (33. percentyl), a duża pozytywna gamma dealerów w S&P 500 wskazuje, że rynek opcji wycenia spokój.
Co by ją obaliło
Jeśli VIX zamknie się powyżej 20 w ciągu pięciu sesji następujących po publikacji payrolls z 4 września 2026 roku, rynek opcji przecenił swoją ocenę ścieżki stóp wynikającej z danych o rynku pracy.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia VIXCLS powyżej 20 do 2026-09-12
Zakład WIG-BANKI na cięcia stóp, wciąż widoczny w pięciosesyjnym wzroście o 0,92% do 3 września 2026, pozostaje niepotwierdzony przez jakąkolwiek zaktualizowaną projekcję NBP i jest teraz bezpośrednio testowany przez decyzję RPP z 9 września przy stopie referencyjnej wciąż na poziomie 3,75%.
Co by ją obaliło
Ta ocena utrzymuje się, jeśli RPP utrzyma stopę referencyjną na poziomie 3,75% 9 września, odwołując się do wciąż niepublikowanej aktualizacji projekcji; wygasa, jeśli Rada obniży stopy albo wprost przesunie datę powrotu do celu z połowy 2027 roku przyjętą w marcowej rundzie.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Nowe doniesienia w materiale prognozują podwyżkę RPP o 25 punktów bazowych po listopadzie i przedstawiają decyzję z 9 września jako bezpośrednio wpływającą na wysokość rat kredytowych, co przeczy wcześniejszemu ujęciu zakładu jako jedynie 'niepotwierdzonego' i oczekującego na nieopublikowaną projekcję; ocena musi zostać zrewidowana, by uwzględnić oczekiwanie podwyżki zamiast prostego wyboru między cięciem a utrzymaniem stóp.
Kontrakty na fed funds wyceniają twardszą, a nie łagodniejszą, dwunastomiesięczną ścieżkę polityki (43,5pb), mimo że VIX znajduje się w 4. percentylu swojego dotychczasowego zakresu, a dealerzy utrzymują krótką gammę w opcjach na S&P 500 i Nasdaq 100; jest to rozbieżność, którą raport z rynku pracy z 4 września może rozstrzygnąć tylko częściowo, ponieważ testuje krótkoterminowy spokój rynku opcji, ale sam nie może potwierdzić ani obalić skumulowanej dwunastomiesięcznej ścieżki stóp.
Co by ją obaliło
Jeśli VIX zamknie się powyżej 20 w ciągu pięciu sesji po publikacji Non-Farm Employment Change z 4 września, wycena niskiej zmienności przez rynek opcji okaże się błędna w tej jednej nodze, którą raport faktycznie może zweryfikować.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia VIXCLS powyżej 20 do 2026-09-11
Rekordowo zatłoczona spekulacyjna krótka pozycja netto na kontraktach terminowych Russell 2000 zmniejszyła się o 2 940 kontraktów w tygodniu do 25 sierpnia, podczas gdy Russell 2000 spadł o 1,53% w ciągu pięciu sesji, co jest rozbieżnością wskazującą na pozycję pod presją.
Co by ją obaliło
Jeśli kolejny raport COT pokaże, że krótka pozycja netto na Russell E-Mini wraca do rozszerzania, podczas gdy Russell 2000 pozostaje poniżej swojego 20-dniowego szczytu na poziomie 3068,42, zamykanie pozycji w tym tygodniu należy odczytywać jako przerwę wewnątrz wciąż zatłoczonej krótkiej pozycji, nie jako prawdziwe rozwiązanie pozycji.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
^RUT zamknął się poniżej 3068,42 w dniu 2026-09-04 (zamknięcie 2975,65)