Trzyletnie maksimum długich pozycji w kontraktach na Nasdaq zderza się ze spadającym Composite

Ta rozbieżność między zatłoczoną pozycją długą a spadającym rynkiem to sedno sprawy. Indeks Williamsa COT wynosi 83,4, a trzyletni percentyl plasuje się na poziomie 93,6. Znaczna część lewarowanego pozycjonowania stawia na wyższe ceny na rynku, który od miesiąca się z tym nie zgadza. Tłumy w kontraktach terminowych na indeksy rzadko siedzą tak jednostronnie bez tego, by rynek kasowy ostatecznie wymusił korektę, w jedną lub drugą stronę.#

Długa pozycja w kontraktach na Nasdaq zaparkowana na trzyletnim maksimum stawia na odbicie, którego indeks kasowy nie dostarczył od miesiąca, a jedna ze stron tego zakładu jest narażona, jeśli luka nie zamknie się na jej korzyść.#

Szerszy kompleks kontraktów terminowych nie jest pozycjonowany jednolicie. Księga E-mini S&P 500 utrzymuje pozycję krótką netto na poziomie 373 607 kontraktów, co plasuje ją zaledwie na 34 percentylu jej trzyletniego zakresu. Wzrosła ona o 26 445 kontraktów w tygodniu do 20 października, przy czym pozycje długie brutto zostały zredukowane o 34 458 kontraktów wobec mniejszej redukcji pozycji krótkich brutto o 8013 kontraktów. To pozycja krótka odbudowywana głównie przez wychodzących z długich pozycji, a nie przez dokładanie nowych pozycji krótkich. Nie zbliża się nawet do rozciągnięcia widocznego w księdze Nasdaq. Księga kontraktów terminowych na Russell 2000 pokazuje pozycję krótką netto na poziomie 49 040 kontraktów, która w tym samym tygodniu faktycznie skurczyła się o 4965 kontraktów, przy czym pozycje krótkie brutto spadły o 11 934 kontraktów wobec mniejszej redukcji pozycji długich brutto, co wskazuje tam na rzeczywiste zamykanie krótkich pozycji, a nie na zatłoczony jednokierunkowy zakład.#

Napływ wiadomości spółkowych w tej sesji dodaje kontekstu, nie rozwiązując napięcia. USANA Health Sciences spadła o 14,6% w obrocie posesyjnym po rozczarowujących przychodach i zysku. Phoenix Education Partners gwałtownie spadła po rozczarowujących przychodach i słabej prognozie na FY2027. Owens-Corning odnotowała stratę GAAP, mimo że skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,44 USD, bijąc oczekiwania, przy jednoczesnym rozczarowaniu na poziomie sprzedaży ogółem. Wzorzec się utrzymuje: rynek wciąż surowo karze rozczarowania, nawet gdy główne indeksy rosną. S&P 500 notowany jest na poziomie 7685,27 pkt, w górę o 1,54% dotąd 4 listopada 2026 r., co stanowi odbicie, które Hawk Thorne oznaczył 3 listopada jako niepotwierdzone przez spready kredytowe pozostające blisko rocznych maksimów. Odczyt tego źródła dotyczący samych akcji nie rozwiązuje tej rozbieżności między kredytem a akcjami, ale dodaje drugie, węższe napięcie: indeks, którego tłum kontraktów terminowych jest najbardziej zaangażowany w dalsze wzrosty, Nasdaq, jest też indeksem, który spadł najmocniej w ciągu ostatniego miesiąca.#

Tło zmienności skłania się ku ostrożności, a nie komfortowi. VIX zamknął się na poziomie 21,15 pkt 2 listopada, przy strukturze terminowej w stanie backwardation, co odzwierciedla raczej krótkoterminowy stres niż spokojny reżim carry, który zwykle towarzyszy utrzymującemu się zatłoczonemu pozycjonowaniu długiemu. Indeks SKEW na poziomie 152,78 pkt odzwierciedla podwyższone ceny zabezpieczeń przed krachem w tym samym momencie, w którym spekulanci w kontraktach terminowych na Nasdaq utrzymują swoją najbardziej rozciągniętą pozycję długą od trzech lat.#

Każda ze stron może to rozstrzygnąć. Albo rajd Nasdaq Composite, który potwierdzi długą pozycję w kontraktach terminowych i zamknie pięciosesyjną lukę, albo dalszy zjazd, który zmusi zatłoczoną pozycję długą do likwidacji, co przy tak jednostronnym pozycjonowaniu mogłoby wzmocnić każdą nową falę wyprzedaży. Hawk Thorne śledzi kolejny raport COT, obejmujący tydzień do 3 listopada, pod kątem tego, czy pozycje długie brutto w księdze Nasdaq Mini zaczną się kurczyć. To byłby pierwszy sygnał, że tłum rezygnuje z zakładu, zamiast go podwajać.#