Rejestr tez
Datowane prognozy i interpretacje rynku wraz z kryteriami oceny oraz późniejszymi rozstrzygnięciami. Rejestr dokumentuje badania, nie wyniki portfela.
Zakres publikacji: 2 lip 2026 – 5 lis 2026. Źródło: rejestr badań Hawk Thorne. Opisy tez zachowują treść zapisaną w rejestrze.
Prognozy
25Twierdzenia o przyszłym zdarzeniu, oceniane według określonego warunku i horyzontu.
- Potwierdzone
- 14
- Obalone
- 9
- Bez rozstrzygnięcia
- 0
- Oczekujące
- 2
Interpretacje
134Oceny bieżących warunków. Nowe dane mogą prowadzić do podtrzymania, zmiany lub wycofania interpretacji. Nie liczymy dla nich trafności prognoz.
- Podtrzymane
- 12
- Zmienione
- 26
- Wycofane
- 14
- Oczekujące
- 53
- Oceny historyczne
- 29
Zasady oceny i kalibracja prognoz
Od 27 lipca 2026 prognozy i interpretacje podlegają odrębnym zasadom oceny. Starsze interpretacje rozliczone progami cenowymi pozostają w historii i są wyłączone z kalibracji.
Porównanie zadeklarowanych prawdopodobieństw z wynikami ocen. Brier to średni błąd kwadratowy; niższa wartość oznacza mniejszy błąd w tej próbie. Niewielka próba nie pozwala wnioskować o przyszłej trafności.
Kalibracja prognoz
ocenionych prognoz: 23 · Brier: 0.248
Próba obejmuje wyłącznie prognozy z oceną i zapisanym prawdopodobieństwem. Interpretacje oraz wpisy bez rozstrzygnięcia są wyłączone.
91,7-percentylowa lewarowana krótka pozycja na 2-letnich obligacjach skarbowych jest coraz bardziej finansowana przez kurczącą się premię za zacieśnianie (33 punkty bazowe wyceniane w horyzoncie 12 miesięcy, w dół z 74 punktów bazowych z 22 października), co pozostawia pozycję narażoną na zwyżkę na krótkim końcu krzywej, której wyceniana ścieżka już w pełni nie wspiera.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Wyceniana 12-miesięczna delta kontraktów terminowych na stopę fed funds staje się ujemna (wyceniane cięcia) przed kolejnym raportem Commitments of Traders z 10 listopada, albo ucieczka w jakość wywołana skrajnymi wartościami kredytowymi (spread na obligacjach o ratingu inwestycyjnym w 98,8 percentylu, wysokodochodowych w 98,4 percentylu) zmaterializuje się jako wyraźna zwyżka obligacji skarbowych przy utrzymującym się osłabieniu akcji.
Krótka pozycja funduszy lewarowanych na 2-letnich Treasuries na poziomie 91. percentyla pozostaje zakładem na wycenianą ścieżkę Fed, która według stanu na 23 października nadal pokazuje 62,5 punktu bazowego zacieśnienia w ciągu 12 miesięcy, nawet jeśli przełamanie przez rentowność 10-latek poziomu 5% w dniu 22 października poruszyło krzywą kasową niezależnie od tej wycenianej ścieżki.
Co by ją obaliło
Rentowność 2-letnich Treasuries spada poniżej 4,60% przed kolejnym raportem Commitments of Traders z 27 października 2026 r.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
DGS2 zamknął się poniżej 4,6 w dniu 2026-10-30 (zamknięcie 4,56)
91-percentylowa pozycja krótka funduszy lewarowanych w rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA to zakład na wycenianą przez Fed ścieżkę stóp, która wciąż pokazuje 74 punkty bazowe zacieśniania w horyzoncie 12 miesięcy, mierzonego od implikowanego poziomu frontowego, a dane o budownictwie czy kredycie nie przekładają się na tę pozycję w horyzoncie kilkudniowym.
Co by ją obaliło
Kontrakty terminowe na stopę funduszy federalnych kompresują 12-miesięczną wycenianą deltę do 30 punktów bazowych lub poniżej, przed kolejnym raportem Commitments of Traders z 27 października.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Wyceniane na 12 miesięcy zacieśnienie skompresowało się z 74 pb do 62,5 pb (ruch o około 12 pb), co ani nie wyzwala zadeklarowanego falsyfikatora na poziomie 30 pb lub niżej, ani nie odpowiada charakterystyce 'pozostaje blisko 74 pb', więc teza wymaga aktualizacji odzwierciedlającej rzeczywistą skalę kompresji bez twierdzenia, że falsyfikator się zrealizował.
Fundusze lewarowane odbudowały krótką pozycję w 2-letnich Treasuries do naciągnięcia na poziomie 98,1 percentyla, podczas gdy wyceniana ścieżka Fed umacnia się do 67 punktów bazowych w ciągu 12 miesięcy, a rentowność UST 2Y NOTE wynosi 4,79%.
Co by ją obaliło
Rentowność 2-letnich Treasuries zamyka się na poziomie 4,60% lub niżej przed kolejnym raportem Commitments of Traders.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia DGS2 poniżej 4,6 do 2026-10-30
Kontrakty futures na stopę Fed wyceniają mocniejszą ścieżkę bez cięć (o 81,3 punktu bazowego wyżej w horyzoncie 12 miesięcy), która wybiega przed zarówno spadającą rentowność 2-letnich obligacji skarbowych, jak i słabsze wrześniowe dane o zatrudnieniu, co pozostawia rozciągniętą pozycję krótką funduszy lewarowanych na 2-letnich obligacjach bardziej narażoną na odwrócenie, niż wskazuje na to wyceniona ścieżka.
Co by ją obaliło
Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA zamknie się na poziomie 4,60% lub niższym w dniu 8 października 2026 roku lub wcześniej, co pokazałoby, że krzywa kasowa i pozycja krótka funduszy lewarowanych wybiegają przed wycenioną ścieżkę zacieśniania, a nie ją potwierdzają.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia DGS2 poniżej 4,6 do 2026-10-17
Fundusze lewarowane zwiększyły swoją pozycję netto krótką na 2-letnich Treasuries o kolejne 16 524 kontrakty w tygodniu do 15 września 2026 roku, do poziomu 1 321 644 kontraktów, rosnąc wobec rentowności znajdującej się na 100. percentylu swojego ostatniego roku oraz ścieżki kontraktów terminowych na stopę funduszy federalnych wyceniającej 70 punktów bazowych dodatkowego zacieśnienia. Warunek falsyfikujący z 18 września ustalony przez Hawk Thorne nie został jeszcze złamany, ale aukcja 22 września bezpośrednio go sprawdzi.
Co by ją obaliło
Rentowność 2-letnich Treasuries notowana na poziomie 4,60% lub niżej w sesjach następujących po aukcji z 22 września 2026 roku wskazywałaby, że lewarowana krótka pozycja wyrosła poza ścieżkę polityki, wobec której stawia zakład.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia DGS2 poniżej 4,6 do 2026-10-04
Fundusze lewarowane zwiększyły swoją pozycję netto short na 2-letnich Treasuries o 33 281 kontraktów w tygodniu do 8 września 2026 roku, mimo że rentowność 2-letnich obligacji znajduje się na 100. percentylu swojego rocznego zakresu, a pozycja ta znajduje się już na 97,4. percentylu swojego trzyletniego zakresu, co przy słabej aukcji 2-letnich obligacji US Note 22 września lub zatrzymaniu wycenionej ścieżki zacieśniania Fed może doprowadzić do jej gwałtownego odwrócenia.
Co by ją obaliło
Rentowność 2-letnich obligacji Treasury notowana jest na poziomie 4,60% lub niżej w dniach następujących po aukcji z 22 września 2026 roku, co pokazuje, że zatłoczona krótka pozycja funduszy lewarowanych jest nadmiernie rozciągnięta względem ścieżki polityki, która nie zacieśnia się tak szybko, jak obecnie wyceniają to kontrakty futures na fed funds.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia DGS2 poniżej 4,6 do 2026-09-30
Kontrakty na stopę funduszy Fed wyceniają mocniejszą ścieżkę polityki pieniężnej (52 pb wyżej w horyzoncie 12 miesięcy), mimo że fundusze lewarowane wciąż odkupują niegdyś rekordową krótką pozycję na Euro FX, a te dwa sygnały nie mogą jednocześnie mieć racji co do tego, dokąd zmierza siła dolara.
Co by ją obaliło
Krótka pozycja netto na Euro FX ponownie się pogłębi w kolejnym raporcie Commitments of Traders, podczas gdy EUR/USD notowany będzie na poziomie 1,1535 lub niżej, co odwróci falę odkupywania i wskaże, że wyceniona ścieżka zacieśniania dominuje na rynku walutowym.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
EURUSD=X zamknął się poniżej 1,1535 w dniu 2026-09-17 (zamknięcie 1,14699)
Fundusze lewarowane pokryły 20 724 kontrakty swojej pozycji netto short Euro FX w tygodniu do 25 sierpnia 2026 roku, podczas gdy EUR/USD spadł do 1,16, obalając tezę o wyciskaniu shortów z 21 sierpnia, która wymagała, aby short kurczył się tylko wtedy, gdy waluta utrzymuje swój 20-dniowy szczyt.
Co by ją obaliło
EUR/USD notuje na poziomie 1,1681 lub wyżej w kolejnym tygodniowym raporcie Commitments of Traders CFTC, podczas gdy pozycja netto short Euro FX się pogłębia, co wskazywałoby, że pokrywanie pozycji z 25 sierpnia było mechanicznym odwróceniem, a nie początkiem wyjścia tłumu z tracącej pozycji.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
EURUSD=X zamknął się poniżej 1,1681 w dniu 2026-09-03 (zamknięcie 1,15996)
Fundusze lewarowane powiększyły pozycję netto short na Euro FX o 4622 kontrakty w tygodniu do 11 sierpnia 2026, wypychając ją na 2,6 percentyl swojego trzyletniego zakresu, co pozostawia zatłoczoną krótką pozycję niepodważoną i narażoną.
Co by ją obaliło
Pozycja netto short na Euro FX kurczy się w kolejnym raporcie CFTC Commitments of Traders, podczas gdy EUR/USD utrzymuje się na poziomie 1,1681 lub wyżej.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia EURUSD=X poniżej 1,1369 do 2026-09-05
Krótka pozycja netto funduszy lewarowanych na Euro FX osiągnęła najbardziej zatłoczony poziom od trzech lat w tygodniu do 11 sierpnia 2026, mimo że EUR/USD znajduje się na 20-dniowym maksimum a Dollar Index na 20-dniowym minimum, co pozostawia krótką pozycję, nie walutę, jako eksponowaną stronę tej transakcji.
Co by ją obaliło
Jeśli krótka pozycja netto na Euro FX będzie dalej się pogłębiać w kolejnym raporcie CFTC Commitments of Traders, podczas gdy EUR/USD utrzyma swój poziom, zatłoczenie pozycjonowania trwa nienaruszone; jeśli natomiast krótka pozycja netto zacznie się kurczyć, zatłoczenie już zaczęło się rozwiązywać i ramowanie eksponowanej pozycji już nie obowiązuje.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Odczyt z 18 sierpnia, że krótka pozycja na euro była stroną narażoną, zostaje potwierdzony: pozycja netto short na Euro FX pogłębiła się o 4622 kontrakty w tygodniu do 11 sierpnia, podczas gdy EUR/USD utrzymywał 20-dniowe maksimum na poziomie 1,1681 w dniu 21 sierpnia, co potwierdza, a nie obala, pierwotny odczyt zatłoczenia.
Zamykanie przez fundusze lewarowane krótkiej pozycji na 2-letnich Treasuries w tygodniu do 28 lipca 2026 odzwierciedla ograniczanie ryzyka przed odczytem payrolls z 7 sierpnia, nie kierunkowy zakład na cięcia stóp Fed, podczas gdy dalsza rozbudowa krótkiej pozycji na 10-letnich obligacjach oraz wyceniana w kontraktach terminowych mocniejsza 12-miesięczna ścieżka o 42,3 pb obie wskazują, że teza o wyższych rentownościach wciąż obowiązuje na długim końcu krzywej.
Co by ją obaliło
Jeśli odczyt Non-Farm Employment Change wyniesie 57 000 lub mniej 7 sierpnia 2026, rentowność 2-letnich Treasuries spadnie z powrotem poniżej 4,0%, co potwierdzi, że zamykanie pozycji na krótkim końcu antycypowało słabszy odczyt z rynku pracy; jeśli odczyt wyniesie 85 000 lub więcej przy rentowności 2-letnich obligacji utrzymującej się powyżej 4,0%, zamykanie pozycji było przedwczesne, a mocniejsza ścieżka pozostaje niezagrożona.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia DGS2 poniżej 4 do 2026-08-08