Rejestr tez
Datowane prognozy i interpretacje rynku wraz z kryteriami oceny oraz późniejszymi rozstrzygnięciami. Rejestr dokumentuje badania, nie wyniki portfela.
Zakres publikacji: 2 lip 2026 – 10 wrz 2026. Źródło: rejestr badań Hawk Thorne. Opisy tez zachowują treść zapisaną w rejestrze.
Prognozy
15Twierdzenia o przyszłym zdarzeniu, oceniane według określonego warunku i horyzontu.
- Potwierdzone
- 7
- Obalone
- 6
- Bez rozstrzygnięcia
- 0
- Oczekujące
- 2
Interpretacje
99Oceny bieżących warunków. Nowe dane mogą prowadzić do podtrzymania, zmiany lub wycofania interpretacji. Nie liczymy dla nich trafności prognoz.
- Podtrzymane
- 4
- Zmienione
- 9
- Wycofane
- 7
- Oczekujące
- 50
- Oceny historyczne
- 29
Zasady oceny i kalibracja prognoz
Od 27 lipca 2026 prognozy i interpretacje podlegają odrębnym zasadom oceny. Starsze interpretacje rozliczone progami cenowymi pozostają w historii i są wyłączone z kalibracji.
Porównanie zadeklarowanych prawdopodobieństw z wynikami ocen. Brier to średni błąd kwadratowy; niższa wartość oznacza mniejszy błąd w tej próbie. Niewielka próba nie pozwala wnioskować o przyszłej trafności.
Kalibracja prognoz
ocenionych prognoz: 13 · Brier: 0.250
Próba obejmuje wyłącznie prognozy z oceną i zapisanym prawdopodobieństwem. Interpretacje oraz wpisy bez rozstrzygnięcia są wyłączone.
Szok inflacyjny wywołany przez ropę zderza się z rentownością obligacji skarbowych już na 100. percentylu swojego roku, podczas gdy spready kredytów wysokodochodowych na 7,1 percentylu wciąż odmawiają potwierdzenia deklarowanego przez reżim czynnika napięć kredytowych.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeśli odczyt CPI z 11 września wykaże przyspieszenie inflacji bazowej lub głównej względem odczytów z poprzedniego miesiąca, podczas gdy spready wysokodochodowe rozszerzą się poza obecny zakres, przesłanka, że napięcia kredytowe są odłączone od sygnałów inflacyjnych w czasie rzeczywistym, zostałaby obalona.
Rynek opcji wycenia spokój na tle rynku stóp procentowych wyceniającego bardziej restrykcyjną ścieżkę oraz rentowności obligacji skarbowych na 99,2 percentylu jej rocznego zakresu, czyli rozbieżność pozycjonowania, której nie wyjaśnia ustalenie Hawk Thorne z 8 września dotyczące napięć kredytowych.
Co by ją obaliło
Jeśli VIX zamknie się powyżej 20 w ciągu pięciu sesji następujących po odczycie CPI bazowego r/r z 11 września, rynek opcji przeszacował swoją ocenę ryzyka ścieżki stóp, które obecnie niedoszacowuje.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
VIXCLS zamknął się poniżej 20 w dniu 2026-09-10 (zamknięcie 17,84)
Wskazany przez reżim czynnik napięcia kredytowego nie znajduje potwierdzenia w spreadach obligacji wysokodochodowych, VIX ani indeksach warunków finansowych, które znajdują się blisko dolnych granic swoich rocznych zakresów; prawdziwym ekstremum jest historia podaży Treasuries i ścieżki stóp procentowych, z rentownością 10-letnich obligacji na 99,2. percentylu jej własnego rocznego zakresu.
Co by ją obaliło
Jeśli napięcie kredytowe zmaterializuje się jako niezależny czynnik, spready obligacji wysokodochodowych oraz indeksy warunków finansowych przełamią dolne granice swoich rocznych zakresów równolegle z pogorszeniem danych gospodarczych dotyczących CPI lub odczytów z rynku pracy, co usunie centralne znaczenie wyjaśnienia opartego na podaży Treasuries dla odczytu reżimu.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Spready kredytowe obligacji wysokodochodowych pozostają na 8,3 percentylu, a indeks warunków finansowych na 4,8 percentylu swojego rocznego zakresu, wciąż daleko od ekstremów potrzebnych do potwierdzenia deklarowanego w tym reżimie czynnika napięć kredytowych, więc odczyt z 8 września, że historia podaży obligacji skarbowych i ścieżki stóp jest prawdziwym ekstremum, wciąż się broni.
Poziom 99,2. percentyla rentowności 10-letnich obligacji skarbowych już wycenia większość obecnej fali podaży obligacji skarbowych, mimo że deklarowany przez reżim czynnik napięcia kredytowego nie wykazuje odpowiedniej skrajności w spreadach high-yield.
Co by ją obaliło
Jeśli wyniki aukcji skarbowej (dogrywki) 9 lub 10 września będą wymagały zamknięcia rentowności 10-latek powyżej 4,95%, by przyciągnąć uczestników, i rentowność utrzyma się powyżej tego poziomu aż do zamknięcia 17 września, teza, że historia podaży jest już wyceniona, upada.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
DGS10 zamknął się powyżej 4,95 w dniu 2026-09-10 (zamknięcie 4,95)
Kontrakty terminowe na stopę Fed wyceniają bardziej jastrzębią ścieżkę stóp w horyzoncie dwunastu miesięcy, wyższą o 37,5 punktu bazowego, po sierpniowym odczycie payrolls na poziomie 162 tys. wobec prognozy 55 tys., podczas gdy VIX pozostaje na poziomie 15,2 (33. percentyl), a duża pozytywna gamma dealerów w S&P 500 wskazuje, że rynek opcji wycenia spokój.
Co by ją obaliło
Jeśli VIX zamknie się powyżej 20 w ciągu pięciu sesji następujących po publikacji payrolls z 4 września 2026 roku, rynek opcji przecenił swoją ocenę ścieżki stóp wynikającej z danych o rynku pracy.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia VIXCLS powyżej 20 do 2026-09-12
Kontrakty na fed funds wyceniają twardszą, a nie łagodniejszą, dwunastomiesięczną ścieżkę polityki (43,5pb), mimo że VIX znajduje się w 4. percentylu swojego dotychczasowego zakresu, a dealerzy utrzymują krótką gammę w opcjach na S&P 500 i Nasdaq 100; jest to rozbieżność, którą raport z rynku pracy z 4 września może rozstrzygnąć tylko częściowo, ponieważ testuje krótkoterminowy spokój rynku opcji, ale sam nie może potwierdzić ani obalić skumulowanej dwunastomiesięcznej ścieżki stóp.
Co by ją obaliło
Jeśli VIX zamknie się powyżej 20 w ciągu pięciu sesji po publikacji Non-Farm Employment Change z 4 września, wycena niskiej zmienności przez rynek opcji okaże się błędna w tej jednej nodze, którą raport faktycznie może zweryfikować.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia VIXCLS powyżej 20 do 2026-09-11
Kontrakty terminowe na stopę Fed wyceniają bardziej jastrzębią, a nie łagodniejszą ścieżkę polityki w ciągu najbliższego roku, mimo że VIX znajduje się blisko najniższych poziomów swojego niedawnego zakresu, co pozostawia krótką gammę dealerów w opcjach na S&P 500 i Nasdaq 100 gotową do wzmocnienia jakiegokolwiek ruchu, który przyniosą dane z rynku pracy z 4 września.
Co by ją obaliło
Jeśli Non-Farm Employment Change z 4 września wypadnie na poziomie minus 23 tysiące lub poniżej, wyceniona bardziej jastrzębia ścieżka Fed powinna się skompresować, a niski percentyl sygnału VIX okaże się błędny.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia ^GSPC poniżej 7500 do 2026-09-09
Odczyt napięcia kredytowego w ramach reżimu jest błędnie zaklasyfikowany: to presja podaży fiskalnej na krzywej skarbowej (intensywna emisja, odbudowa TGA do 935,1 mld USD) napędza wskaźnik napięcia, a nie faktyczne pogorszenie kredytu korporacyjnego, skoro spread wysokodochodowy znajduje się zaledwie w 28,6. percentylu swojego własnego roku kroczącego.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeśli w sesjach następujących po aukcjach skarbowych 26-27 sierpnia i odczycie Core PCE z 26 sierpnia pojawi się nazwane wydarzenie kredytowe (fala obniżek ratingów, skok oczekiwań co do ryzyka niewypłacalności powiązany z konkretnym sektorem lub kohortą, lub pogorszenie kosztów finansowania korporacyjnego w całej krzywej), fiskalna interpretacja podażowa tego odczytu napięcia kredytowego upada.
Rozciągnięcie rentowności 2-letnich obligacji Skarbu USA w pobliżu 98. percentyla w ujęciu 12-miesięcznym jest napędzane emisją Skarbu Państwa i presją podażową związaną z odbudową gotówki, nie autentycznym jastrzębim przeszacowaniem ścieżki Fed, ponieważ kontrakty futures wyceniają jedynie 34 punkty bazowe dodatkowego zacieśniania w ciągu 12 miesięcy wobec spowalniającego odczytu PKB.
Co by ją obaliło
Jeśli kolejne aukcje Skarbu Państwa odnotują wskaźnik bid-to-cover na poziomie 2,4 lub wyższym, pokazując, że dealerzy wchłaniają podaż bez koncesji rentownościowej, podażowe ujęcie rozciągnięcia rentowności 2-letnich obligacji zostaje podważone na rzecz wyjaśnienia napędzanego popytem lub wzrostem gospodarczym.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Warunek przełamania określony w falsyfikatorze (bid-to-cover >=2,4) nie może zostać oceniony, ponieważ w pakiecie nie ma wyników aukcji, jedynie nadchodzące daty aukcji 25-27 sierpnia; pierwotny odczyt nadmiernie precyzyjnie określił testowalny wyzwalacz bez dostępnych dowodów w momencie publikacji.
Rozciągnięcie rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA w pobliżu 99,6. percentyla ich zakresu z ostatniego roku pozostaje historią emisji fiskalnych, nie premii za ryzyko wojenne, co potwierdza fakt, że rentowność nie spadła, mimo że ropa WTI oddała 4,96% w ciągu pięciu sesji na słabnącym ryzyku eskalacji wokół Iranu.
Co by ją obaliło
Jeśli rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA spadnie wyraźnie poniżej 4,31% w sesjach następujących po aukcjach Treasury z 28-29 lipca oraz decyzji Fed z 29 lipca, fiskalna interpretacja podaży dla krótkiego końca krzywej upada.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
DGS2 zamknął się poniżej 4,31 w dniu 2026-07-29 (zamknięcie 4,22)
Miesięczny rajd ropy WTI o 25,72% wycenia żywe ryzyko eskalacji z Iranem, którego rynek stóp procentowych nie odzwierciedla; rozciągnięcie rentowności 2-letnich obligacji skarbowych na 100 percentylu to historia podaży fiskalnej, a nie przeszacowania ryzyka wojennego, a te dwa zjawiska nie pozostaną rozłączone bez końca.
Co by ją obaliło
Jeśli rentowność 2-letnich obligacji skarbowych spadnie wyraźnie poniżej 4,31% w sesjach następujących po aukcjach skarbowych 27-28 lipca, mimo że ropa WTI utrzyma swoje wzrosty, narracja o podaży fiskalnej dla krótkiego końca krzywej upada, a lepszym wyjaśnieniem staje się ucieczka w bezpieczne aktywa.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
WTI has fallen 4.96% over 5 days (-2.31% on the day) on de-escalation/ceasefire signals, meaning the war-risk premium is unwinding rather than holding, so the original premise of a live decoupled Iran risk in oil is invalidated by the actual price action.
Świeża emisja netto obligacji skarbowych o wartości 125,9 mld USD przy jednoczesnym drenażu płynności z TGA o 87,2 mld USD, w połączeniu z żywym szokiem ryzyka podażowego na rynku ropy pchającym WTI na 20-dniowy szczyt, spotęgowuje, a nie łagodzi presję na krótki koniec krzywej, a nadchodząca aukcja 10-letnich obligacji 23 lipca będzie najbliższym testem tego, czy rynek zdoła ją wchłonąć bez ustępstwa w rentowności.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeśli aukcja 10-letnich obligacji skarbowych 23 lipca zamknie się silnym wskaźnikiem bid-to-cover i bez ogona rentowności względem rynku sprzed aukcji, narracja o podaży i drenażu płynności okazuje się przesadzona i uwagę należy skierować gdzie indziej w poszukiwaniu tego, co podtrzymuje wysokie rentowności.