Rejestr tez
Datowane prognozy i interpretacje rynku wraz z kryteriami oceny oraz późniejszymi rozstrzygnięciami. Rejestr dokumentuje badania, nie wyniki portfela.
Zakres publikacji: 2 lip 2026 – 5 lis 2026. Źródło: rejestr badań Hawk Thorne. Opisy tez zachowują treść zapisaną w rejestrze.
Prognozy
25Twierdzenia o przyszłym zdarzeniu, oceniane według określonego warunku i horyzontu.
- Potwierdzone
- 14
- Obalone
- 9
- Bez rozstrzygnięcia
- 0
- Oczekujące
- 2
Interpretacje
134Oceny bieżących warunków. Nowe dane mogą prowadzić do podtrzymania, zmiany lub wycofania interpretacji. Nie liczymy dla nich trafności prognoz.
- Podtrzymane
- 12
- Zmienione
- 26
- Wycofane
- 14
- Oczekujące
- 53
- Oceny historyczne
- 29
Zasady oceny i kalibracja prognoz
Od 27 lipca 2026 prognozy i interpretacje podlegają odrębnym zasadom oceny. Starsze interpretacje rozliczone progami cenowymi pozostają w historii i są wyłączone z kalibracji.
Porównanie zadeklarowanych prawdopodobieństw z wynikami ocen. Brier to średni błąd kwadratowy; niższa wartość oznacza mniejszy błąd w tej próbie. Niewielka próba nie pozwala wnioskować o przyszłej trafności.
Kalibracja prognoz
ocenionych prognoz: 23 · Brier: 0.248
Próba obejmuje wyłącznie prognozy z oceną i zapisanym prawdopodobieństwem. Interpretacje oraz wpisy bez rozstrzygnięcia są wyłączone.
Zamykanie przez fundusze lewarowane krótkiej pozycji na 2-letnich Treasuries w tygodniu do 28 lipca 2026 odzwierciedla ograniczanie ryzyka przed odczytem payrolls z 7 sierpnia, nie kierunkowy zakład na cięcia stóp Fed, podczas gdy dalsza rozbudowa krótkiej pozycji na 10-letnich obligacjach oraz wyceniana w kontraktach terminowych mocniejsza 12-miesięczna ścieżka o 42,3 pb obie wskazują, że teza o wyższych rentownościach wciąż obowiązuje na długim końcu krzywej.
Co by ją obaliło
Jeśli odczyt Non-Farm Employment Change wyniesie 57 000 lub mniej 7 sierpnia 2026, rentowność 2-letnich Treasuries spadnie z powrotem poniżej 4,0%, co potwierdzi, że zamykanie pozycji na krótkim końcu antycypowało słabszy odczyt z rynku pracy; jeśli odczyt wyniesie 85 000 lub więcej przy rentowności 2-letnich obligacji utrzymującej się powyżej 4,0%, zamykanie pozycji było przedwczesne, a mocniejsza ścieżka pozostaje niezagrożona.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia DGS2 poniżej 4 do 2026-08-08
Pięciosesyjny wzrost WIG-BANKI do 31 lipca wycenia dalsze łagodzenie polityki NBP, ale lipcowa runda projekcji, która zweryfikowałaby ten odczyt, nie została jeszcze opublikowana.
Co by ją obaliło
Lipcowa runda projekcji NBP przesuwa datę powrotu do celu na 2027 Q4 lub później (w porównaniu z połową 2027 roku z marcowej rundy), albo zidentyfikowany alternatywny czynnik (fiskalny, kapitałowy, jednostkowy) wyjaśnia ruch WIG-BANKI zamiast przesłanki dotyczącej cięć stóp.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Wskaźnik chg_5s_pct dla WIG-BANKI wynosi -0,91% do 10 sierpnia względem +0,69% dla WIG20, co pokazuje, że pięciosesyjny wzrost sektora bankowego, na którym oparta była teza z 3 sierpnia, odwrócił się, a nie tylko pozostał nierozstrzygnięty przez brak rundy projekcji.
Krótka pozycja spekulacyjna na WTI już się pokryła do dołu własnego trzyletniego zakresu, co pozostawia niewiele miejsca na dalszy short squeeze, podczas gdy długa pozycja spekulacyjna na Brent znajduje się na 83. percentylu własnego trzyletniego zakresu i ma więcej miejsca do rozładowania, jeśli deeskalacja z Iranem się utrzyma.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeśli raport COT obejmujący tydzień do 4 sierpnia wykaże, że długa pozycja netto kapitału zarządzanego na Brent jest przycinana, a nie rozbudowywana, opisana tu asymetria ekspozycji zmniejsza się i odczyt należy zrewidować.
Kontrakty na S&P 500 i Nasdaq Mini rozwiązują rozciągnięte krótkie pozycje na tle nowych szczytów, podczas gdy kontrakty na Russell 2000 wciąż dokładają do krótkiej pozycji już rozciągniętej do 90. percentyla.
Co by ją obaliło
Jeśli kolejny raport COT pokaże, że kontrakty e-mini na Russell 2000 również zaczynają pokrywać swoją netto krótką pozycję razem z kontynuowanym pokrywaniem w S&P i Nasdaq, odczyt rozbieżności między dużymi a małymi spółkami zostaje obalony i całość staje się jednolitą, jednorodną hossą opartą na pokrywaniu krótkich pozycji.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Teza z 1 sierpnia wymagała kontynuacji domykania krótkich pozycji w kontraktach na S&P i Nasdaq przy jednoczesnym utrzymaniu rozciągniętej krótkiej pozycji przez Russell; raport COT z 4 sierpnia pokazuje natomiast, że wszystkie trzy księgi, w tym Nasdaq i S&P, rozszerzają krótkie pozycje netto, czyli dokładnie ten scenariusz, który falsyfikator z 1 sierpnia wskazywał jako koniec odczytu o rozbieżności między klasami kapitalizacji.
Kontynuacja pięciosesyjnego wzrostu WIG-BANKI do 31 lipca wycenia dalsze łagodzenie polityki NBP, mimo że lipcowy odczyt CPI odbił o 0,8% miesiąc do miesiąca na skutek kosztów paliw, rozbieżność, do której wyceny sektora jeszcze się nie dostosowały.
Co by ją obaliło
Ten odczyt zostałby obalony, jeśli nadchodząca lipcowa runda projekcji NBP przesunie datę powrotu do celu na IV kwartał 2027 roku lub później (względem połowy 2027 roku z marcowej rundy), lub jeśli zidentyfikowany alternatywny czynnik (fiskalny, kapitałowy, jednostkowy) okaże się wyjaśniać ruch WIG-BANKI zamiast przesłanki cięć stóp.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Rekordowy rajd WIG20/w skali całego WIG z 3 sierpnia, obejmujący prawie wszystkie sektory, wskazuje na szeroki impuls momentum na rynku akcji, a nie na przesłankę dotyczącą cięć stóp specyficzną dla sektora bankowego, co spełnia warunek alternatywnego czynnika z klauzuli falsyfikującej; odrzucenie tego w poprzednim odczycie jako jedynie 'poprzedzającego' rekord nie odniosło się do ogólnorynkowego charakteru tego ruchu.
Wzrost funta 30 lipca 2026 roku do 1,3442 to szeroki odwrót dolara (indeks dolara spadł do 20-dniowego minimum na poziomie 100,1) wykorzystujący kurs funta jako wehikuł, nie rynek wyceniający bardziej jastrzębi Bank Anglii, mimo własnego odrzucenia zakładów na podwyżkę przez prezesa Baileya.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeśli GBP/USD będzie dalej rosnąć nawet wtedy, gdy indeks dolara amerykańskiego ustabilizuje się lub odbije od swojego 20-dniowego minimum na poziomie 100,1, wskazywałoby to, że rynek wycenia siłę specyficzną dla Wielkiej Brytanii, nie ruch po stronie dolara, co podważyłoby tę interpretację.
Rozciągnięcie rentowności 2-letnich obligacji Skarbu USA w pobliżu 98. percentyla w ujęciu 12-miesięcznym jest napędzane emisją Skarbu Państwa i presją podażową związaną z odbudową gotówki, nie autentycznym jastrzębim przeszacowaniem ścieżki Fed, ponieważ kontrakty futures wyceniają jedynie 34 punkty bazowe dodatkowego zacieśniania w ciągu 12 miesięcy wobec spowalniającego odczytu PKB.
Co by ją obaliło
Jeśli kolejne aukcje Skarbu Państwa odnotują wskaźnik bid-to-cover na poziomie 2,4 lub wyższym, pokazując, że dealerzy wchłaniają podaż bez koncesji rentownościowej, podażowe ujęcie rozciągnięcia rentowności 2-letnich obligacji zostaje podważone na rzecz wyjaśnienia napędzanego popytem lub wzrostem gospodarczym.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Warunek przełamania określony w falsyfikatorze (bid-to-cover >=2,4) nie może zostać oceniony, ponieważ w pakiecie nie ma wyników aukcji, jedynie nadchodzące daty aukcji 25-27 sierpnia; pierwotny odczyt nadmiernie precyzyjnie określił testowalny wyzwalacz bez dostępnych dowodów w momencie publikacji.
Wzrost Wskaźnika Rynku Pracy BIEC do 77,7 pkt w lipcu 2026 r. wprowadza do rajdu WIG-BANKI ryzyko związane z jakością kredytową, niezależne od, a potencjalnie sprzeczne z, przesłanką cięć stóp procentowych, którą wycenia zwyżka o 0,58% z 28 lipca.
Co by ją obaliło
Ta ocena zostałaby podważona, gdyby kolejny odczyt bezrobocia BIEC lub GUS nie potwierdził lipcowego sygnału Wskaźnika Rynku Pracy, co usunęłoby obawę dotyczącą jakości kredytowej i pozostawiłoby pierwotną narrację o cięciach stóp jako jedyny czynnik napędzający WIG-BANKI.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Od 29 lipca nie napłynął żaden nowy odczyt BIEC ani GUS dotyczący bezrobocia, który zweryfikowałby wzrost Indeksu Rynku Pracy do 77,7, więc ten odczyt jakości kredytowej stoi tak jak został zapisany, natomiast odbicie CPI dodaje odrębny, nierozstrzygnięty test samej przesłanki cięć stóp.
Wzrost WIG-BANKI o 1,39% 27 lipca 2026 r. odzwierciedla odczyt rynkowy, według którego uspokajające stanowisko RPP (ramowanie Tyrowicz o braku powtórki z 2022 r.) przeważa nad własną marcową projekcją NBP, która wciąż zakłada CPI powyżej górnej granicy 3,5% do końca 2026 r. i ma zostać zrewidowana w górę w nadchodzącej lipcowej rundzie.
Co by ją obaliło
Ta interpretacja zostałaby obalona, gdyby okazało się, że rally akcji bankowych wynikał z czegoś innego niż zakład na ścieżkę inflacji, na przykład jeśli lipcowa runda projekcji NBP, po publikacji, potwierdzi tylko umiarkowaną rewizję w górę zgodną z marcową ścieżką, a nie istotnie wyższą ścieżkę, na którą wskazują dane jako oczekiwaną, lub jeśli okaże się, że czynniki specyficzne dla banków (fiskalne, kapitałowe, jednostkowe informacje spółkowe) tłumaczą ruch z 27 lipca.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
The referee is correct: as of filing, the July NBP projection had not been published and CPI flash data don't arrive until 30 July, so the reading's inflation-path bet was untestable against the specified falsifier; moreover the 28 July WIG-BANKI move (+0.58%, flat/mixed) fails to confirm continuation of the 27 July rally, undermining the original inference.
Rozciągnięcie rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA w pobliżu 99,6. percentyla ich zakresu z ostatniego roku pozostaje historią emisji fiskalnych, nie premii za ryzyko wojenne, co potwierdza fakt, że rentowność nie spadła, mimo że ropa WTI oddała 4,96% w ciągu pięciu sesji na słabnącym ryzyku eskalacji wokół Iranu.
Co by ją obaliło
Jeśli rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA spadnie wyraźnie poniżej 4,31% w sesjach następujących po aukcjach Treasury z 28-29 lipca oraz decyzji Fed z 29 lipca, fiskalna interpretacja podaży dla krótkiego końca krzywej upada.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
DGS2 zamknął się poniżej 4,31 w dniu 2026-07-29 (zamknięcie 4,22)
Księga spekulacyjna Brent wciąż powiększa długą pozycję netto mimo spadającego rynku, podczas gdy krótka pozycja na WTI już się pokryła; to tłum na Brencie niesie ryzyko, jeśli pauza z Iranem się utrzyma i premia dalej będzie wygasać.
Co by ją obaliło
Jeśli uderzenia USA i Iranu zostaną wznowione i pauza się załamie, pozwalając premii za ryzyko wrócić, lub Brent wróci powyżej 100,69 w ramach horyzontu, odczyt deeskalacyjnego odwrotu upada i teza o asymetrii się wycofuje.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Notatka z 27 lipca twierdziła, że obie części warunku falsyfikującego z 22 lipca się potwierdziły, ale dostępne dane nie zawierają odczytu Crude Oil Inventories z 29 lipca, który potwierdziłby część dotyczącą wzrostu zapasów, jedynie poprzedni odczyt, spadek o 7,2 mln baryłek, przeniesiony przed publikacją z 5 sierpnia; jedynie część dotycząca pokrywania krótkiej pozycji na WTI, widoczna w raporcie COT z 28 lipca, może zostać potwierdzona na podstawie tych danych.
Polskie akcje bankowe stoją w obliczu dwustronnej presji: obciążenie CIT i podatkiem bankowym sięgające już około 80% pełnej sumy za cały 2025 rok po zaledwie sześciu miesiącach, przy zapowiedziach dalszej podwyżki, zbiega się ze stopą referencyjną NBP na poziomie 3,75% obowiązującą od 5 marca 2026 roku, która z drugiej strony ściska marże odsetkowe netto.
Co by ją obaliło
Jeśli dyskutowana podwyżka CIT nie przejdzie w nadchodzących tygodniach do formalnego projektu legislacyjnego, albo jeśli wstępny odczyt CPI z 30 lipca 2026 wypadnie istotnie powyżej ścieżki marcowej projekcji NBP (już zakładającej inflację powyżej górnej granicy 3,5% do końca 2026 roku) i wymusi wstrzymanie dalszych cięć stóp, presja marżowa zelżeje, a samo zagrożenie fiskalne musiałoby się potwierdzić samodzielnie, aby uzasadnić dalszą słabszą względem rynku wycenę WIG-BANKI.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
WIG-BANKI's 1.39% rally on 27 July directly reverses the underperformance thesis's premise of continued sector weakness, and the framing of Alior's write-down as a contained 'minor adjustment' undercuts the fiscal/margin squeeze narrative, even though the CPI flash falsifier itself has not yet triggered.