Rejestr tez
Datowane prognozy i interpretacje rynku wraz z kryteriami oceny oraz późniejszymi rozstrzygnięciami. Rejestr dokumentuje badania, nie wyniki portfela.
Zakres publikacji: 2 lip 2026 – 5 lis 2026. Źródło: rejestr badań Hawk Thorne. Opisy tez zachowują treść zapisaną w rejestrze.
Prognozy
25Twierdzenia o przyszłym zdarzeniu, oceniane według określonego warunku i horyzontu.
- Potwierdzone
- 14
- Obalone
- 9
- Bez rozstrzygnięcia
- 0
- Oczekujące
- 2
Interpretacje
134Oceny bieżących warunków. Nowe dane mogą prowadzić do podtrzymania, zmiany lub wycofania interpretacji. Nie liczymy dla nich trafności prognoz.
- Podtrzymane
- 12
- Zmienione
- 26
- Wycofane
- 14
- Oczekujące
- 53
- Oceny historyczne
- 29
Zasady oceny i kalibracja prognoz
Od 27 lipca 2026 prognozy i interpretacje podlegają odrębnym zasadom oceny. Starsze interpretacje rozliczone progami cenowymi pozostają w historii i są wyłączone z kalibracji.
Porównanie zadeklarowanych prawdopodobieństw z wynikami ocen. Brier to średni błąd kwadratowy; niższa wartość oznacza mniejszy błąd w tej próbie. Niewielka próba nie pozwala wnioskować o przyszłej trafności.
Kalibracja prognoz
ocenionych prognoz: 23 · Brier: 0.248
Próba obejmuje wyłącznie prognozy z oceną i zapisanym prawdopodobieństwem. Interpretacje oraz wpisy bez rozstrzygnięcia są wyłączone.
Pozycja długa netto funduszy zarządzających w WTI, rozciągnięta do 99,4. percentyla swojego trzyletniego zakresu w tygodniu do 6 października 2026 roku, to zatłoczona pozycja absorbująca wzrost na tle popytowym, który właśnie został ostro obcięty przez własną prognozę OPEC, co pozostawia więcej miejsca na odwinięcie tej pozycji długiej niż na jej dalsze rozszerzenie.
Co by ją obaliło
Odczyt zostanie zweryfikowany po publikacji raportu Commitments of Traders obejmującego tydzień do 13 października 2026 roku: jeśli pozycja długa netto funduszy zarządzających w WTI rozszerzy się dalej, oznacza to, że tłum podwaja zakłady w obliczu słabości i odczyt o rozciągniętej pozycji długiej słabnie; jeśli pozycja długa netto wznowi redukcję, odczyt zostaje podtrzymany.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Własny warunek obalający odczytu z 12 października, czyli dalsze wydłużenie pozycji długiej netto funduszy zarządzających na WTI w tygodniu do 13 października 2026 r., się spełnił (pozycja długa netto wzrosła o 710 kontraktów, do 7854), więc ostrożność wobec rozciągniętej pozycji długiej zostaje wycofana zgodnie z zapowiedzią, nawet gdy leżąca u podstaw obawa o ekspozycję jest teraz ostrzejsza.
Szeroka hossa WIG20 trwająca do 9 października 2026 r. nie znalazła potwierdzenia w WIG-BANKI, a ta rozbieżność odzwierciedla ryzyko inflacyjne (przyspieszające tempo wzrostu cen detalicznych wobec już podwyższonej projekcji NBP), które wrażliwe na stopy procentowe banki wyceniają ostrożniej niż reszta warszawskiego rynku.
Co by ją obaliło
Ten odczyt traci aktualność, jeśli ostateczny odczyt CPI dla Polski z 15 października 2026 r. pokaże inflację zwalniającą z powrotem w kierunku ścieżki z marcowej projekcji NBP, co usunie przesłankę, że przyspieszenie cen detalicznych jest obecnie sygnałem wiodącym.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Poranna notatka z 12 października przedstawiała słabsze zachowanie WIG-BANKI względem WIG20 jako dowód ryzyka inflacyjnego wobec marcowej projekcji NBP; nowa prognoza deficytu od Fitcha wprowadza odrębne ryzyko fiskalne, którego poprzednia notatka nie uwzględniała, więc ten tekst zawęża wcześniejszą ocenę, a nie tylko ją potwierdza.
Niewielki tygodniowy wzrost pozycji krótkiej netto w kontraktach Nasdaq Mini futures do 22 września maskował leżące pod nim domykanie krótkich pozycji o 11 267 kontraktów brutto, pozostawiając pozycję na 71. percentylu swojego trzyletniego zakresu narażoną zarówno na odnowione ściśnięcie, jak i na odwrócenie napędzane nowymi obawami o popyt związanymi z Apple i łańcuchem dostaw chipów.
Co by ją obaliło
Jeśli pozycje krótkie brutto w kontraktach Nasdaq Mini futures zaczną ponownie rosnąć (wzrost pozycji netto krótkiej) w raporcie COT obejmującym tydzień do 6 października, mechanizm ściśnięcia krótkich pozycji pęka na korzyść narracji o obawach dotyczących popytu, zyskującej przewagę wśród pozycjonowanych spekulantów.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Jedyne nowe dostępne dane COT (tydzień do 13 października, previous_report_date 2026-10-06) pokazują spec_net_wow +7006, czyli pozycja krótka netto w rzeczywistości wzrosła z około -14293 do -7287, co spełnia warunek obalający „wzrost pozycji krótkiej netto
Złoty słabnie wobec euro i dolara jednocześnie 8 października 2026 z powodu szerokiej siły dolara, podczas gdy gorsze zachowanie WIG-BANKI odzwierciedla ujawnienia specyficzne dla banków: zmniejszenie udziału BlackRock w Pekao 8 października i szacunki rezerw na kredyty walutowe w Millennium 7 października.
Co by ją obaliło
Ta ocena zostaje wycofana, jeśli gorsze zachowanie WIG-BANKI wobec WIG20 odwróci się po tym, jak Bank Millennium zaraportuje ostateczną kwotę rezerw na kredyty walutowe za trzeci kwartał, albo jeśli EUR/PLN wzrośnie o więcej niż 0,5% w sesji, w której EUR/USD jest płaski lub wyższy, co pokazałoby słabnięcie złotego niezależne od dolara.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
EUR/USD spadł o -0,24% (5d) i -3,53% (1mo), co wskazuje na siłę dolara względem euro, podczas gdy EUR/PLN wzrósł o 0,09%/1,5% w tych samych okresach, co oznacza, że noga EUR złotego słabła nawet przy sile dolara wobec euro, co jest sprzeczne z przesłanką 'szeroka siła dolara słabnie złotego wobec obu' i wskazuje raczej na niezależną słabość złotego wobec euro.
Nadmiarowe wahania WIG-BANKI podążają za globalnym sentymentem rynkowym i korektami wycen w sektorze notowanym przy wskaźnikach rzędu kilkunastu.
Co by ją obaliło
Ta interpretacja zostaje wycofana, jeśli EUR/PLN poruszy się o więcej niż 0,5% w tym samym kierunku i tej samej sesji co przyszłe duże wahnięcie WIG-BANKI wokół kolejnej rundy projekcji NBP; zostaje podtrzymana, jeśli EUR/PLN nadal będzie notować dzienne ruchy poniżej 0,5% mimo dalszej zmienności indeksu bankowego.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Recenzent ma rację: ruch WIG-BANKI o 2,41% odnotowano na zamknięciu 7 października, podczas gdy liczba EUR/PLN 0,28% pochodzi z notowań śróddziennych 8 października, więc żadne porównanie w tej samej sesji nie zostało rzeczywiście sprawdzone, a wyzwalacz w postaci rundy projekcji NBP jeszcze nie nastąpił, co znaczy, że precyzyjny warunek falsyfikatora pozostaje niesprawdzony, a nie spełniony.
Rewizja PKB do 3,8% wzmacnia argumenty za utrzymaniem stóp przez RPP 7 października, a jednak dalsze słabsze zachowanie WIG-BANKI względem WIG20 wskazuje, że warszawskie banki wciąż wyceniają ścieżkę obniżek, której dane o wzroście nie potwierdzają.
Co by ją obaliło
Ten odczyt zostaje wycofany, jeśli decyzja RPP z 7 października 2026 roku lub jej komunikacja potwierdzą ramy marcowej projekcji z 2026 roku przewidujące powrót do celu w połowie 2027 roku mimo mocniejszego odczytu wzrostu, w takim przypadku słabsze zachowanie sektora bankowego odzwierciedlałoby czynniki wycenowe lub specyficzne dla sektora, a nie rzeczywiste przecenienie ścieżki stóp; odczyt zostaje podtrzymany, jeśli komunikacja Rady zasygnalizuje natomiast otwartość na wcześniejsze łagodzenie polityki.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Notatka z 6 października 2026 r. odczytywała utrzymującą się słabszą relatywną passę WIG-BANKI wobec WIG20 jako wciąż wycenianie przez banki ścieżki obniżek, której przeczyły dane o wzroście; sama sesja z 6 października przyniosła wzrost WIG-BANKI o 2,93%, niemal dwukrotnie przewyższający wzrost WIG20 o 1,61%, co odwraca słabszą relatywną passę opisaną we wcześniejszej notatce, nie potwierdzając jeszcze żadnej z interpretacji ścieżki stóp procentowych.
Kontrakty futures na stopę Fed wyceniają mocniejszą ścieżkę bez cięć (o 81,3 punktu bazowego wyżej w horyzoncie 12 miesięcy), która wybiega przed zarówno spadającą rentowność 2-letnich obligacji skarbowych, jak i słabsze wrześniowe dane o zatrudnieniu, co pozostawia rozciągniętą pozycję krótką funduszy lewarowanych na 2-letnich obligacjach bardziej narażoną na odwrócenie, niż wskazuje na to wyceniona ścieżka.
Co by ją obaliło
Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA zamknie się na poziomie 4,60% lub niższym w dniu 8 października 2026 roku lub wcześniej, co pokazałoby, że krzywa kasowa i pozycja krótka funduszy lewarowanych wybiegają przed wycenioną ścieżkę zacieśniania, a nie ją potwierdzają.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia DGS2 poniżej 4,6 do 2026-10-17
3,64-procentowy jednodniowy spadek WIG-BANKI oraz 4,36-procentowy spadek w ujęciu pięciosesyjnym, niemal dwukrotnie większy niż spadek szerszego WIG20, sugeruje, że sektor bankowy w sposób szczególny ponownie weryfikuje założenie o cięciach stóp wbudowane w jego wyceny przed decyzją RPP z 7 października 2026 roku, podczas gdy w dużej mierze płaski zapis EUR/PLN (wzrost o 0,27% na sesji, spadek o 0,06% w ujęciu pięciosesyjnym) nie potwierdza przeceny specyficznej dla Polski.
Co by ją obaliło
Ten odczyt zostaje uznany za nieaktualny, jeśli decyzja NBP z 7 października 2026 roku lub towarzysząca jej komunikacja potwierdzi ramę powrotu do celu inflacyjnego w połowie 2027 roku z marcowej projekcji 2026 roku mimo wrześniowego odczytu CPI, w takim przypadku wyprzedaż w sektorze bankowym odzwierciedla szum, a nie rzeczywistą przecenę ścieżki łagodzenia polityki; zostaje potwierdzony, jeśli komunikacja Rady zasygnalizuje zamiast tego spowolnienie lub wstrzymanie cyklu cięć.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Recenzent ma rację: falsyfikator wprost zależy od decyzji/komunikacji NBP z 7 października, która w momencie tworzenia tego pakietu danych jeszcze nie nastąpiła (zaplanowana na 7 października, 10:00 UTC, wciąż przed nami); przedwczesne oznaczenie jako 'podtrzymany' traktowałoby nieprzetestowany warunek jako potwierdzony, dlatego odczyt powinien zostać zrewidowany i czekać na to wydarzenie, a nie zostać rozstrzygnięty już teraz.
Pozycja krótka netto w kontraktach Nasdaq Mini futures odwróciła swój dwutygodniowy trend zamykania i odbudowała się o 23556 kontraktów pozycji krótkiej brutto w tygodniu do 22 września, mimo że Nasdaq Composite w tym czasie dalej rósł, wraz z porównywalną odbudową krótkich pozycji w kontraktach E-mini S&P 500 oraz już wcześniej rekordowo rozciągniętą krótką pozycją w kontraktach Russell E-mini, co pozostawia kontrakty futures na indeksy ustawione wbrew rally, które jak dotąd się nie załamało.
Co by ją obaliło
Nasdaq Composite zamyka się powyżej 27862 pkt w ciągu 10 sesji giełdowych bez wznowienia zamykania krótkich pozycji w kontraktach Nasdaq Mini futures, albo pozycja krótka netto rozszerza się dalej, podczas gdy Composite pozostaje poniżej 27862 pkt.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia ^IXIC powyżej 27862 do 2026-10-15
Wrześniowy wstępny odczyt CPI na poziomie 4,0% zawęża Radzie przestrzeń, by traktować przekroczenie celu inflacyjnego po wygaśnięciu zamrożenia cen paliw jako przejściowe, nawet gdy wyceny WIG-BANKI oraz stabilny złoty wciąż wyceniają kontynuację cyklu łagodzenia polityki przez NBP.
Co by ją obaliło
Ten odczyt traci aktualność, jeśli decyzja NBP w sprawie stóp procentowych 7 października 2026 r. lub towarzysząca jej komunikacja zasygnalizuje odejście od ramy powrotu do celu w połowie 2027 r. ustanowionej w marcowej projekcji; zostaje podtrzymany, jeśli Rada potwierdzi tę dłuższą ścieżkę mimo odczytu na poziomie 4,0%.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Recenzent ma rację: warunek falsyfikujący wyraźnie zależy od decyzji NBP z 7 października, która jeszcze się nie odbyła, więc nie ma podstaw, by twierdzić, że odczyt został „potwierdzony
Kontrakty terminowe na stopę funduszy federalnych wyceniają bardziej zdecydowaną 12-miesięczną ścieżkę polityki pieniężnej (o 80 pb wyżej, a nie obniżki), wyraźnie powyżej własnej średniej członków FOMC na poziomie 2,8%, mimo że sierpniowa liczba wolnych miejsc pracy spadła do 7,079 mln, a zaufanie konsumentów osiągnęło najniższy poziom od 12 lat, co pozostawia krótki koniec krzywej skarbowej narażony na korektę, jeśli pogorszenie na rynku pracy będzie kontynuowane aż do raportu o zatrudnieniu z 2 października.
Co by ją obaliło
Jeżeli rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA zamknie się na poziomie 4,50% lub niżej w ciągu najbliższych 15 sesji giełdowych, wyceniana ścieżka zacieśnienia opisana w tej nocie okaże się odwrócona, a nie utrzymana.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia DGS2 poniżej 4,5 do 2026-10-21
Kontrakty terminowe na stopę Fed wyceniają mocniejszą, wyższą ścieżkę polityki (o 71,5 pb wyżej w horyzoncie 12 miesięcy, nie cięcia), wyprzedzając własną średnią projekcję FOMC na poziomie 2,9%, co napędza historycznie szybką przecenę na krótkim końcu krzywej Treasuries, mimo że szerszy odczyt reżimu pozostaje zbalansowany.
Co by ją obaliło
Jeśli rentowność 2-letnich Treasuries wycofa się do 4,50% lub niżej do 27 września 2026 roku, szybka przecena, na której oparta jest ta nota, okaże się napędzana podażą i odwracalna, a nie trwałą przeceną oczekiwań dotyczących stóp.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
DGS2 zamknął się powyżej 4,5 w dniu 2026-09-24 (zamknięcie 4,87)